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解密独角兽:90%靠创始人 投资有秘诀

更新时间:2018-04-26 信息来源:第一财经


  今年以来,境内外资本市场均以拥抱新经济的态度,出招争抢科技“独角兽”。就在4月24日下午,港交所发布IPO新政,吸引创新企业及“独角兽”赴港上市;A股市场也正发生着重大变革,对“独角兽”打开快速审批绿色通道,并推出CDR政策。

  站在“独角兽”的风口,如何界定和筛选“独角兽”,什么样的公司能真正踏上IPO的快车道,如何挖掘和培养潜在的“独角兽”,无疑成为投资界较为关注的一大问题。

 “投项目重点在于投人。”在第十二届中国投资年会·年度峰会上,多位创投界人士对此达成共识。在他们看来,一个企业的成功,90%左右都是由CEO和创始团队决定的,除此之外,产品迭代能力,充分利用应用场景和中国的人口红利也较为关键。

  对于到底是追逐风口还是专注投资?多位接受第一财经记者采访的创投人士均表示,并不刻意以投资“独角兽”为目标,主要还是专注于深耕的领域做价值投资,在这个过程中投到“独角兽”也是水到渠成的。

  “独角兽90%靠创始人”

  何为“独角兽”,投资界通常认为需要估值在10亿美元以上。“除了估值超过10亿美金以外,还要在相应的模式和行业里处于绝对的领导地位,几乎不被颠覆的地位。”创世伙伴资本创始主管合伙人周炜表示。

  沸点资本创始合伙人涂鸿川则从实际投资经验表示,“独角兽”有几个比较大的特色,如果面对需求的话,需要看是不是刚需、是不是高频、是不是广众,“前两天我们否的项目就是这样的,三个都不符合,因为它不是刚需、高频的东西,虽然能够挣钱,但是有盈利并不代表他是‘独角兽’”。

  4月17日,胡润研究院发布《2018第一季度胡润大中华区独角兽指数》,榜单结合资本市场“独角兽”定义筛选出有外部融资且估值超十亿美金的企业,截至2018年3月31日,大中华区(包括中国大陆和香港澳门台湾)新发现33家“独角兽”企业,总数上升至151家,整体估值总计超4万亿人民币;其中,估值超100亿美金的“超级独角兽”13家,估值总计超2.2万亿元。

  投中资本管理合伙人杨斌介绍称,中国的“独角兽”与美国的“独角兽”平均估值体量来看,中国比美国还要高,中国是45亿美元,平均的估值,美国大概是35亿美元。

  “‘独角兽’为什么在中国这么多,我们发现除了技术以外,中国还有非常重要的特点,就是一些大的产业尚未发展,仍然能够发现驱动力。”愉悦资本创始及执行合伙人刘二海进一步称 ,另外一个是中国社会城市化的进程和新兴人类群的兴起,也会促进新的发展,“我想比美国大的原因除了新模式,又增加了社会、行业的维度,使得‘独角兽’快速增长”。

  就在创投大咖们热议“独角兽”之时,沸点资本创始合伙人涂鸿川提出这样一个观点,每个时代的“独角兽”要求完全不一样,但不变的就是团队和人,能够做成“独角兽”的团队和CEO的本质是不同的。

  “回过头看,‘独角兽’的大佬们都有一个共同点,我个人觉得他们都是‘打不死的小强’。”涂鸿川同时称,在看一个团队的时候,如果一个团队比较弱,必须要做很多“陪跑”的话,那么做成“独角兽”的难度很大。

  创世伙伴资本创始主管合伙人周炜认为,一个企业的成功,80%/90%都是CEO和创始团队决定的。在他看来,投资人更多是充当谋士的作用,“他(企业创始人)非常专心的时候你帮助他们关心环境,在山上、在迷雾中你可以是他的无人机帮他看看外面发生了什么事情”。

  “从天使投资者的角度,我觉得100%可能都是企业家。作为投资人更多的是绿叶和锦上添花的。”险峰长青创始合伙人陈科屹表示。

  平安资本董事长兼总经理孙树峰在认同上述观点的同时表示,企业家要有雄心,另外企业所处的行业、产品或者是技术应用的市场一定是要有应用的场景,“‘独角兽’一定要考虑怎样充分利用你有的场景和中国的人口红利,这非常关键”。

  涂鸿川也表示,除了CEO非常重要外,企业的产品迭代能力也较为重要,“在今天的市场里面,你今天的1.0产品,就算你做得非常成功,但是你2.0、3.0产品不行的话也没戏”。

  追逐风口还是专注投资?

  站在“独角兽”的风口,挖掘和培养潜在“独角兽”成为一些股权投资机构的聚焦点,但也有创投机构并不以投资“独角兽”为目标。整体而言,追逐风口的时候也要和价值投资找到平衡。

  盛山资产创始合伙人甘世雄接受第一财经记者采访时表示,有寻找和挖掘潜在“独角兽”的愿景,但目前并不刻意追求,“在生物制药领域将来可能还会出来‘独角兽’,但实际上时间会比较长,比互联网会慢些”。

  “我们比较喜欢投技术创新的企业,这与投模式创新的不一样,技术创新尤其是在生物制药包括医疗器械领域需要时间,有些在一个领域需要二三十年,而且需要高的门槛,这也使得护城河比较宽”。甘世雄表示,寻找“独角兽”需要精选赛道,找到优秀的团队,一步一步去培养。

  蔚来资本合伙人朱岩也告诉第一财经记者,其团队寻找“独角兽”秘诀在于对细分行业做深入的思考,“我们不希望做很多的行业,这个不好。一个经历了几年的投资人,需要在某一个领域建立自己的基础,在足够大的领域要深耕,同时要巨大的信息量,希望每一个团队都成为一个专家,同时要独立的思考”。

  “我们并不特别追求‘独角兽’,任何企业也不是成为‘独角兽’变成自己企业的目标来做,企业在发展的过程中,如果企业市场空间够宽广,在里面又是作为竞争者胜出的前提,又能够为长期用户带来价值,这个价值可能是更好的产品,也可能是便利性,也可能是效率的提升等等,在这个过程中‘独角兽’是水到渠成的过程。”华映资本创始管理合伙人季薇表示,毕竟风投不是一个短期的快进快出或者短期能够见到效果的模式,对于华映资本而言,愿意帮助所投企业去进行这个领域的竞争,让企业在大市场进行成长、变化,并通过资源等方式进行赋能,对于投资人来说,这是更重要的。

  “我们内部基本上很少说‘独角兽’这个词,我们内部做项目不管它是不是‘独角兽’,我们还是扎扎实实地把基本功做好,基本面分析好,这才是我们选项目、做项目,能够真正投进‘独角兽’的好的方式。”孙树峰表示。

  新变化下寻找投资赛道

  目前很多的资金都往头部公司聚拢,这让市场并不清楚,企业成为“独角兽”是不是因为资金热捧造成的结果?

  “其实现在创业环境还是发生了非常深刻的变化。资金量肯定非常大,全球流动性泛滥大家都能看得到。我们将它总结为‘魔鬼通道的效应’。”刘二海解释称,今天的创业环境情况发生了非常大的变化,一个是竞争升级,不光要求企业团队有产品能力,还有募资能力、PR的能力;另外是企业要高速成长,慢慢来可能不一定是机会,别人已经成长起来了,成长周期变短;此外,产业投资人以及策略投资人在里面扮演重要角色。

  对于解决的办法,刘二海认为,需要所投项目具有独特价值,最好离别人远一点,“恐怕对创业者来讲,不断检视是否有独特价值,如果存在很好,不存在的话抱歉就会受到冲击,那只是时间长短的问题”。

  “互联网下半场也是打群架的下半场,没有一家公司能够独善其身,或者是安安静静地做一个优秀的公司。”源码资本创始合伙人曹毅认为,投资人要先阅读战局,然后帮助企业家、创业者寻找位置,“你是不是找得好,以及时间是否准确,在合适的时间出现在合适的位置,对你公司的价值影响是很大的”。

  相较美国来看,大量的中国“独角兽”企业偏消费和偏C端的模式为主。对此,杨斌抛出一个问题,在硬技术和底层技术这些方向上未来会否有更多的“独角兽”的诞生地位?

  在芯片、基础的材料和装备、农业信息化方面有一些投资的清控银杏创始合伙人/管理合伙人罗茁表示,这些离BAT远一点,但是确实还是有很多的发展的地方,也有很多的布局,今天的企业确实不像消费那样很容易被大众和C端的知道,但是中国的发展会有更长远的基础性作用和影响。

  对于未来投资赛道的选择,险峰长青创始合伙人陈科屹认为,最大的变化就是之前的流量红利进入到存量调整,未来的几十年变化里面可以寻找大的存量所在的地方,然后去跟随和寻找市场变化的机会;传统行业的升级换代和产业改造正在快速地发生,这也是腾讯、阿里很难触及的地方,里面也会有新的变革性机会;另外,跟人口结构变化相关的、和技术进步相关的,比如人工智能和芯片技术的提升,以及医疗健康等这些大的方向都有较多的机会。


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